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随着汽车消费政策等因素的刺激,乘用车市场第三季度整体走向繁荣。具体到中国品牌汽车,就销量表现,多实现了正向增长。

一般而言,销量与业绩是呈正比的,如比亚迪(002594)销量暴增带动三季度净利高速增长,跻身第一梯队。但某些时候,销量与业绩的关系变得莫测,如长城销量下滑盈利却增长了,赛力斯、北汽蓝谷(600733)陷入“卖得越多亏得越多”的恶性循环,

盖世汽车整理的12家车企第三季度财报数据显示(东风集团股份、吉利汽车因为是港股,未发布第三季度财报),车企业绩两极分化加剧,短时间内形成了一条难以逾越的“鸿沟”。

整体改善了,分化也加剧了

对比上半年,第三季度因为疫情的扰动不大,大部分车企盈利情况有所改善,并实现增长。但实现盈利的企业数量变化不大,占比仍为6成左右。

不过,净利润排名发生了变化。上汽以57.4亿元的净利润保住了“最赚钱”车企称号,这已是其多次蝉联第一名。但比亚迪因销量爆发式增长带来的业绩翻倍上涨,跻身第二名,甚至险些反超上汽。除上汽、比亚迪外,还有长城和广汽该季度净利润超过了20亿元,并保持高速增长趋势。

其中长城,是在销量下滑的情况下实现了业绩增长。数据显示,长城1-9月累计销量同比下滑9.25%,已连续两个月跌出乘联会厂商批发量前十名。然而业绩不降反增,长城第三季度净利润为25.6亿元,同比增长80.74%。对此,长城解释道,公司提升产品力,车型盈利能力增加所致。

长城“丢失”的那部分销量,刚好是盈利能力差的低端电动车产品。为加速转型升级步伐,长城年初停售了黑猫、白猫两款低价走量电动车型。乘联会秘书长崔东树表示,“如果(黑猫和白猫)在卖,又维持原价的话,(欧拉)月销量或许能突破2万辆,那长城肯定能进入前十”。

在崔东树看来,长城走向了以利润为导向路线。财报显示,长城前三季度毛利率高达22.47%,好于大部分车企。

第三季度净利润同样实现高增长的还有江淮和江铃。尤其是江铃,当期净利润为2.65亿元,同比增长高达2.67倍。这主要得益于皮卡和SUV市场向好,抵消了重卡和轻客业绩下滑的损失。另一车企江淮,也因为乘用车业务回暖,第三季度净亏损缩窄至0.72亿元。

长安净利润同期增幅却由正转亏。该季度净利润为10.42亿,同期降幅17.47%。除了没有大笔非经营性损益项目进账影响外,还应与疫情反复、高温限电、供应链物资短缺等多重因素有关。

据长安总会计师张德勇透露,长安前三季度未如期交付的订单有58万辆。另外8月中旬时,因为高温,川渝地区出台限电政策,长安位于重庆渝北及两江新区工厂停产十余天,导致当月销量同期跌幅超两位数。三季度以来,“保供、保生产和保交付”成为长安的重要课题。

至于赛力斯和北汽蓝谷,仍旧处于“增收不增利”尴尬境地。赛力斯第三季度营收突破百亿元,同比增长1.6倍,但净亏损9.5亿元,同比下滑超五成。北汽蓝谷亏损得更多,该季度净亏损高达13.2亿元。两大品牌亏损的原因较为类似,新能源车型产销持续爬坡中,尚未实现盈亏平衡。

一边是净利润持续上涨,一边却面临净亏损有所扩大。双方之间的差距,似乎正在变大。

上汽险被比亚迪赶超

“最赚钱”车企险易主,应是车企第三季度净利润排名最大的变化之一。比亚迪报告期内净利润为57.16亿元,只比上汽少2000余万元。对比两者净利润同期增幅,比亚迪高达3.5倍,上汽却下滑了18.43%。

回看一季度,双方的盈利数额还不在一个量级。彼时,比亚迪净利润为8亿元,上汽高达55亿元。即使和长安、长城、广汽等车企净利润相比,比亚迪也差了一大截。未想只用了半年时间,比亚迪的营收净利就实现了“跨越式”的惊人增长。究其原因,比亚迪在新能源产能规模经济效应不断扩大所致。

图片来源:比亚迪

目前国内新能源汽车市场,几乎是比亚迪和特斯拉“分庭抗礼”的格局。在新能源汽车市场,得益于宋系列、唐家族和汉家族,以及海豚、驱逐舰05等新车型的热销,比亚迪几乎“一家独大”。

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最新数据显示,比亚迪9月销量突破20万辆,同比增长1.5倍;前9月累计销量已突破118万辆,同比增幅高达1.6倍。这带动了比亚迪盈利进一步改善。财报显示,比亚迪第三季度毛利率提升至19%,同比/环比增幅均超过4个百分点。有机构测算,比亚迪该季度单车净利接近万元,环比增长近3千元。

据盖世汽车研究院预测,随着订单持续释放,比亚迪四季度还将保持增长势头。如此表明,比亚迪四季度盈利能力有望进一步提升。反观上汽,盈利情况却不容乐观,净利润已连续下滑数个季度。第三季度毛利率为9.94%,仅是比亚迪的一半。

上汽将净利润下滑归咎于疫情、零部件供应紧张、原材料价格上涨等因素影响,以及产销结构的改善和产品毛利率的恢复仍有滞后,导致公司盈利水平大幅承压,净利润减少。但原因不止如此。

来自投资收益的减少,或许是上汽净利下滑的重要原因。财报显示,上汽第三季度投资收益为40.6亿元,同比降幅达50.3%。其中,来自联营和合营企业的投资收益同比下滑27.4%,缩减至30.5亿元。印证了合资品牌上汽通用市场表现不达预期,引发的不利影响。

图片来源:雪佛兰品牌

根据盖世汽车研究院分析,9月燃油车市场,仅通用、福特等美系销量同比下滑。从产销数据来看,上汽通用降幅呈扩大之势,9月同比下滑9.68%,大于前三季度整体降幅(同比下滑5.32%)。上汽通用,似乎正在和整体车市产销上涨的趋势渐行渐远。现阶段,上汽自主业务的提升,似乎还不足以抵消合资品牌业绩下滑带来的不利影响。

按照比亚迪的业绩增长速度,以及上汽当前的表现来看,四季度“最赚钱”车企的称号可能会有变化。

“不确定性“中继续向上

结合多方消息来看,疫情反复、地缘政治因素、俄乌局势冲突、原材料上涨等因素,将贯穿整个2022年。多家机构在对车企做风险提示时,都提到了上述因素引发的发展风险。但从车市前三季度实现增长来看,国内汽车产业链抗风险能力加强。

以9月为例,据盖世汽车研究院报告显示,虽然疫情“多点开花”,但供应链较为稳定,产量同比增长达36.2%。基于此,在不确定性因素可控的情况下,多家机构对车企四季度业绩,大多持看好态度。

比亚迪应是最被看好的车企之一。10月销量数据显示,比亚迪再破20万辆,达到近22万辆。不出意外,从销量走势来看(明星车型+新产品助力),四季度有望突破60万辆,全年达成“150万辆”销量目标。产能规模效应的持续扩大,将助推比亚迪盈利进一步提升。有机构预测,比亚迪全年单车利润有望突破7000+元,同比增幅接近翻番。

除整车业务外,比亚迪动力电池业务外供规模扩大。第三季度,比亚迪动力和储能电池装机23.5GW,同比增长1.2倍。四季度将迎来电池需求释放高潮,东吴证券(601555)预计比亚迪2022年电池产量为80GWh+,有望实现增长同期翻番,带动业绩增长。

如果解决了供应链紧张等问题,长安四季度业绩也将可期。另外,深蓝SL03和阿维塔两款新车型,有望成为新增长点。

深蓝SL03,图片来源:长安汽车

据知情人士透露,深蓝SL03在终端市场表现不错。长安表示,“自7月底上市以来,一直处在供不应求的状态”。摆脱三季度高温限电影响后,深蓝SL03交付节奏加快。与此同时,手握数万订单的阿维塔11已进入排产计划,12月开启交付。

广汽随着“双自主”品牌齐发力,以及合资品牌助力,业绩有望持续提升。

而上汽四季度的盈利带了些不确定性。合资销量不稳、自主产销结构紊乱以及毛利率低等问题,都不是短时间内能改善的。上汽今年的产销目标是600万辆,前三季度仅完成六成,四季度压力较大。

至于赛力斯、北汽蓝谷,在扭亏为盈的路上,可能至少还需要奋斗个2-3年。目前来看,有华为作保的赛力斯,问界系列的热销,发展势头更为强劲,净利收窄速度或许更快。而北汽蓝谷,尚缺乏“爆款”带动,如今又面临新一轮人事震荡(极狐总裁王秋凤日前辞职)。

眼看2022年接近尾声,在国家、车企、经销商以及消费者的共同努力下,全年仍有望实现增长。盖世汽车研究院预测,在部分地方政府开始第二轮补贴,以及9月为第三季度末,经销商为完成第三季度考核而加大进货量等因素作用下,2022年乘用车销量整体上涨10.8%。

不过,2023年或许将是个“寒冬”,车企该储备“过冬粮食”了。

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